Sitter silversnokarna på årtiondets bästa trade?

Karl-Mikael Syding

Silver är en märklig metall. Den är blankast av alla (och används därför för att göra speglar) och anses till och med av många guldfanatiker vara den vackraste. Och visst är den användbar både i smycken och modern teknik, men ryktet att silver skulle vara pengar är överdrivet. En gång i tiden var silvermynt ändå kanske lite överraskande lika mycket värda som guldmynt, men nu är kvoten 100 gånger sämre. När detta skrivs den 15 juni 2020 är kvoten faktiskt exakt 100,0 med guld på 1720 USD/oz och silver på 17,20 USD/oz. Den 4 augusti 2020 hade kvoten minskat betydligt till 81 silvermynt per guldmynt, med guldpriset på 1973 USD/oz och silverpriset på 24,3 USD/oz.  Är silver verkligen värt att satsa på igen och hur ska man kunna fatta ett väl underbyggt beslut, om än förstås utan några garantier för ett positivt utfall?

Vad jag än handlar, som t.ex. aktier, guld och silver, så etablerar jag först historiska intervall för ett par nyckelvariabler och räknar med att dessa håller hyggligt även i framtiden. Jag tror alltså inte på att investera baserat på prognoser om nya paradigm.

När det gäller aktier tittar jag på försäljning, kassaflöde och tillväxttakt, samt på värderingen av dessa verkliga variabler i form av bland annat vinstmultiplar. Ädelmetaller har helt andra intressanta nyckeltal, så för guld jämför jag till exempel tillväxttakten i penningmängden (M2 eller MZM i USA t.ex.) med förändringen i priset på guld i USD. Jag tittar även på olika mått för hur stort det totala värdet på allt guld är i förhållande till penningmängden eller andra tillgångar, till exempel mätt som den genomsnittliga andelen guld i institutionella portföljer.

Min bedömning är att guld idag är kraftigt undervärderat i förhållande till historiska och rimliga värderingskvoter relativt penningmängden, samt givet behovet av en parkeringsplats för kapital som vill ta en paus från volatila aktier och inflaterande fiatpengar. Jag tror att vi är på väg in i en turbulent period både ekonomiskt och geopolitiskt, som dessutom kan avslutas med inflation. I ljuset av det tror jag de flesta kommer vilja ha en tiondel guld i portföljen. En genomsnittlig förvaltare har kanske 2% guld i portföljen, så om andelen ska lyftas till 10% måste priset femfaldigas allt annat lika.

Men vad har det här med silver att göra? Jo, anledningen till att jag pratar så mycket om guld i en text om silver är att silver numera på många sätt inte är något annat än guldets fattiga kusin. Jag letar därför efter ett tillfälligt jämviktspris för silver i relation till guld. Det är inte så lätt för på lång sikt verkar det gå utför för silver jämfört med guld, eftersom silvrets industriella användningsområden är inte tillräckliga för att driva priset lika mycket som guldets olika försäkringsfaktorer. Med undantag för tillfälliga spekulativa toppar räknar jag därför med en fortsatt fallande silver/guld-kvot över tid. Topparna kan vara delvis drivna av utbudsbrist men mest ändå av ganska ogrundade förhoppningar om att silver återigen ska anses vara äkta pengar vid sidan av guld. Och därför faller silverpriset snabbt tillbaka igen till sitt faktiska användarvärde där det finns en balans mellan utbud och efterfrågan.

Det betyder inte att det inte finns spännande lägen för en silverinvesterare. Tvärtom. Ungefär nu är läget ett av de bästa i historien. Det kanske bästa läget i mannaminne var dessutom kanske så sent som för bara några månader sedan i mitten av mars. Då demonstrerades på samma gång silvrets svagheter. Priset föll då mycket mer än för guld, dels för att den industriella efterfrågan styrs av ekonomin, dels för att även guldpriset föll en del och därmed tillfälligt grusade förhoppningarna om att nya rekordpriser för guldet skulle dra med sig silvret med dubbla hastigheten så som ibland skett historiskt under korta intensiva prisspurter. Minnet från 2009 till 2011 hade levt kvar hos silversnokarna, då silverpriset steg 2,5 gånger så mycket som guldpriset, men när guldet föll mattades optimismen rejält. Situationen för silver kompliceras av att det finns mycket silver i lager, så utan spekulativ efterfrågan, driven av guldpriset, ligger den svaga Covid-19-ekonomin som en våt filt över silverpriset.

Innan jag beslutar mig för att göra en investering tänker jag ut en relativt långsiktig slutstation, samt en kortsiktig potentiell mellanlandning och bestämmer min ingångstaktik därefter. I det här fallet tror jag att den globala ekonomin kommer överraska negativt på grund av att den samtidiga utbuds- OCH efterfrågechocken som Covid orsakat effektivt hindrar en snabb V-återhämtning. Det kommer dra med sig framför allt aktier ned till nya lägstanivåer i år, men samtidigt även till viss del guld och precis som i mars sannolikt i ännu högre grad silver. Silver handlar nämligen ibland som guld med hävstång eller som guldgruveaktier, särskilt på nedsidan. Över tid finns dessutom en negativ drift. Men vissa perioder drar guldprisutvecklingen med sig både guldgruvor och silver som i en bungyjumplina uppåt i dubbla hastigheten.

När ännu mer monetära stimulanser trycker upp guldpriset till nya rekord tror jag därför att det är dags för silvret igen. Kanske är det bara önsketänkande att jag i mitt scenario funderar på en priskvot på 200 mellan guld och silver i botten på Covidkonjunkturen, till exempel med silver på 10 USD/oz och guld på 2000. Men, jag kommer ändå se till att ha lite torrt krut kvar utifall läget skulle uppstå. Senare i cykeln tror jag att guldet kan katalysera en omprisning av silver till en ytterst kortvarig topp på kanske 50x eller till och med 25x när spekulanterna är som mest ivriga. Kanske kan vi lura med oss amerikanska nybörjare beväpnade med medborgarlöncheckar i haussen? Eftersom jag räknar med att guldpriset samtidigt ska dubblas, blir potentialen för silverpriset runt 1000 procent från botten om mitt scenario infrias.

Det skulle kunna bli årtiondets bästa trade, men saker som låter för bra för att vara sanna är sällan det. Som filmgubben i Entourage brukar säga när han kommer med orimligt positiva utsikter: “Är det något du skulle vara intresserad av?” Själv äger jag förstås redan både guld och silver, men är som sagt beredd att köpa mer silver om svackan infinner sig. Men ta det försiktigt, som alla silversnokar talar jag med kluven tunga, å ena sidan ett ekonomiskt språk, å andra sidan ett monetärt.

Karl-Mikael Syding är investeraren som klev av ekorrhjulet och som 41-åring pensionerade sig från en framgångsrik karriär som hedgefondförvaltare av Futuris (Brummer) The HFR European Hedge Fund Of The Decade (2000-2009). Idag investerar han i onoterade bolag och driver poddarna 25 minuter, Future skills och Outsiders där hälsa, förmögenhet och lycka är diskussionsämnen. Karl-Mikael är aktuell med Finanskursen (anmälan öppen tom 7 augusti) där han utbildar i finansiell analys och företagsvärdering. Men mångsysslaren Syding kan ju inte riktigt låta bli förvaltningen. Hans nästa projekt blir officiellt i september. Du kan följa honom på https://mikaelsyding.com/

Mannen med ”guld-gener” fokuserar på antalet gram

Jag är smickrad över att vara första gästkrönikören i AuAg Magazine, ett stort tack till Eric och Joanna som dragit igång detta initiativ. Det är med förväntan jag ser fram emot utvecklingen av magasinet och AuAg Fonder. Jag tror att vi i Sverige mår bra av en ökad exponering mot ädelmetaller, både fysisk vara i eget, eller externt förvar, och som en del av aktie/fondportföljen. Det ena utesluter inte det andra, utan de är utmärkta komplement, jag brukar jämföra mitt innehav med en hemförsäkring med tilläggsförsäkring. 

I nästa hela mitt liv har jag varit i guldets närhet. Som barn hände det att jag åkte med mina föräldrar till kontoret i stan där det bedrevs handel med ädelstenar, ädelstensslipning och även försäljning av guldkedjor och så kallade halvfabrikat i guld till smyckestillverkning. Redan i tidig ålder kom jag alltså i kontakt med guld. Min farfar var då guldbiten och hade guldtackor liggandes i bankfacket. Kanske inte helt vanligt i Sverige på den tiden, men eftersom han flyttade hit från Schweiz i slutet av 1940-talet så var det en del av hans sätt att investera. 

Lite skämtsamt skulle man kunna säga att jag har guld i mina gener, men det var först under 2009 som jag kom att arbeta med fysiskt guld som kapitalplacering, innan dess hade jag arbetat med det som en handelsvara för tillverkning inom smyckesindustrin. Känslan när jag sålde mitt första kilo, tecknade order för första miljonen, sålde mina första fem kilo och så vidare – den känslan bär jag med mig för alltid och kanske kan du som investerare med samma intresse relatera till den? Under de dryga 10 åren som jag arbetat med investeringsguld har jag sålt drygt 3 800 kilo till privatpersoner och företag i Sverige. En ansenlig mängd skulle man kunna tycka, men en svensk barnfamilj konsumerar mer mjölk – årligen, så allt är relativt.

Min relation till guld är fysik, jag vill kunna känna på mitt guld, veta att jag har ett visst antal gram i säkert förvar, som jag vid behov kan komma åt. Mitt innehav är alltså ett visst antal gram, inte ett visst värde. Jag gillar känslan av att veta hur mycket guld jag äger i gram, det är vad som räknas för min del. Mitt mål är inte att sälja guldet vid en speciell nivå, utan min förhoppning är att kunna lämna över en guldreserv till våra barn någon gång i framtiden. 

Jag ser guldinnehavet som en hemförsäkring, inget jag egentligen räknar med att utnyttja – utan något som jag ska kunna utnyttja om något går snett. Det är väl knappast någon som tecknar en hemförsäkring som gör det för att de tror att hemmet ska brinna upp, bli vattenskadat, eller råka ut för ett inbrott. Precis på samma sätt som jag inte tror att mina pengar (valuta) blir värdelösa imorgon. Men om det händer något så vill jag vara säker på att det finns en tillgång som jag kan utnyttja om allt annat kraschar. 

En blandning av guldtackor och guldmynt tycker jag passar bra, genom åren har jag fastnat för historiska guldmynt i mindre valörer som exempelvis English Sovereign och Fransk/Schweizisk 20 Franc, som jag kombinerar med guldtackor i viktenheter upp till 100 gram. Tänk alltid delbart, tänk att du ska ha ett innehav som minst kan halveras, som i mitt fall där 50 gram motsvarar knappt nio Schweizisk 20 franc. På så vis är ”hemförsäkringen” skalbar, jag har hängslen på mitt bälte, ett enkelt sätt att tänka på när man vill skapa en flexibel guldportfölj. 

Själv följer jag inte rådet om att investera tio till tjugo procent av mitt sparkapital i guld, jag är betydligt mer exponerad än så, men jag är det i princip uteslutande i fysiskt guld. Att investera i guldrelaterade aktier är något jag gör i mindre omfattning. Varför? Jo, jag är helt enkelt för ”lat” för att läsa in mig ordentligt på enskilda gruvbolag för att förstå helheten i deras verksamhet. Vem gör vad i bolaget, hur ser fyndigheten ut, hur påverkas aktiekursen av stigande/fallande ädelmetallpris, stigande fallande oljepris och hur stabilt är det geopolitiskt i området där verksamheten bedrivs? Dessa faktorer är viktiga och här finns det andra som är betydligt mer pålästa än vad jag är som man kan lyssna på. Som vid alla investeringsbeslut är det viktigt att fundera igenom vad du själv vill, hur ser din investeringsstrategi ut? Gör alltid din egen analys och agera utifrån den. 

Tack för förtroendet som gästkröninkör!

Michel Rufli
Grundare och VD Nordic Gold Trade AB



Vi använder själva följande leverantörer och de är partners till AuAg Klubben:

www.auagfonder.se
www.nordicgoldtrade.com

Våra partners har inte sponsrat artikeln, artikeln är redaktionell, men vi har sponsrade länkar till våra partners. Det innebär att om du blir kund hos dem så får vi en liten del av deras förtjänst, vilken vi återinvesterar i klubben för att kunna utveckla den vidare. Våra partners styr inte vad vi skriver om, det gör redaktören, våra partners bidrar med sin expertkunskap i syfte att ge oss bättre förståelse inom ämnet.  


Vill du följa oss i sociala medier?
Joanna Törngren Redebrant: Instagram: auagjoanna LinkedIn: Joanna Törngren Redebrant
Eric Strand: Twitter @AuAgEric LinkedIn: Eric Strand


Vill du ge oss feedback?

Vi hoppas att du har fått både ny kunskap och inspiration och tar gärna emot feedback på vad du tycker om innehållet och hur vi kan förbättra det. Vill du hjälpa oss så mejla dina synpunkter till joanna@auagklubben.se

Har du någon fråga som du vill att vi svarar på?

Vi har fått in frågor från er medlemmar och följer upp dem regelbundet genom specialutgåvor med frågor och svar. Har du någon fråga så mejla den till joanna@auagklubben.se




OM AUAG KLUBBEN
AUAG KLUBBEN PUBLICERAR ENDAST ÄMNES- OCH PRODUKTRELATERAD INFORMATION OCH GÖR INTE NÅGRA INVESTERINGSREKOMMENDATIONER. YTTERLIGARE INFORMATION KAN ERHÅLLAS FRÅN DIN FINANSIELLA RÅDGIVARE. HAN/HON KAN GE DIG RÅD OBEROENDE AV AUAG KLUBBEN, AUAG FONDER OCH VÅRA SAMARBETSPARTNERS. HISTORISK AVKASTNING ÄR INGEN GARANTI FÖR FRAMTIDA AVKASTNING. DE PENGAR SOM PLACERAS I FONDER ELLER ANDRA INVESTERINGSPRODUKTER KAN BÅDE ÖKA OCH MINSKA I VÄRDE OCH DET ÄR INTE SÄKERT ATT DU FÅR TILLBAKA HELA DET INSATTA KAPITALET. INNAN DU FATTAR ETT INVESTERINGSBESLUT REKOMMENDERAR VI ATT DU OCKSÅ TAR DEL AV FONDERS ELLER ANDRA INVETSERINGSPRODUKTERS FAKTABLAD ELLER MOTSVARANDE INFORMATIONSBROSCHYRER.

Mannen med ”guld-gener” fokuserar på antalet gram

Jag är smickrad över att vara första gästkrönikören i AuAg Magazine, ett stort tack till Eric och Joanna som dragit igång detta initiativ. Det är med förväntan jag ser fram emot utvecklingen av magasinet och AuAg Fonder. Jag tror att vi i Sverige mår bra av en ökad exponering mot ädelmetaller, både fysisk vara i eget, eller externt förvar, och som en del av aktie/fondportföljen. Det ena utesluter inte det andra, utan de är utmärkta komplement, jag brukar jämföra mitt innehav med en hemförsäkring med tilläggsförsäkring. 

I nästa hela mitt liv har jag varit i guldets närhet. Som barn hände det att jag åkte med mina föräldrar till kontoret i stan där det bedrevs handel med ädelstenar, ädelstensslipning och även försäljning av guldkedjor och så kallade halvfabrikat i guld till smyckestillverkning. Redan i tidig ålder kom jag alltså i kontakt med guld. Min farfar var då guldbiten och hade guldtackor liggandes i bankfacket. Kanske inte helt vanligt i Sverige på den tiden, men eftersom han flyttade hit från Schweiz i slutet av 1940-talet så var det en del av hans sätt att investera. 

Lite skämtsamt skulle man kunna säga att jag har guld i mina gener, men det var först under 2009 som jag kom att arbeta med fysiskt guld som kapitalplacering, innan dess hade jag arbetat med det som en handelsvara för tillverkning inom smyckesindustrin. Känslan när jag sålde mitt första kilo, tecknade order för första miljonen, sålde mina första fem kilo och så vidare – den känslan bär jag med mig för alltid och kanske kan du som investerare med samma intresse relatera till den? Under de dryga 10 åren som jag arbetat med investeringsguld har jag sålt drygt 3 800 kilo till privatpersoner och företag i Sverige. En ansenlig mängd skulle man kunna tycka, men en svensk barnfamilj konsumerar mer mjölk – årligen, så allt är relativt.

Min relation till guld är fysik, jag vill kunna känna på mitt guld, veta att jag har ett visst antal gram i säkert förvar, som jag vid behov kan komma åt. Mitt innehav är alltså ett visst antal gram, inte ett visst värde. Jag gillar känslan av att veta hur mycket guld jag äger i gram, det är vad som räknas för min del. Mitt mål är inte att sälja guldet vid en speciell nivå, utan min förhoppning är att kunna lämna över en guldreserv till våra barn någon gång i framtiden. 

Jag ser guldinnehavet som en hemförsäkring, inget jag egentligen räknar med att utnyttja – utan något som jag ska kunna utnyttja om något går snett. Det är väl knappast någon som tecknar en hemförsäkring som gör det för att de tror att hemmet ska brinna upp, bli vattenskadat, eller råka ut för ett inbrott. Precis på samma sätt som jag inte tror att mina pengar (valuta) blir värdelösa imorgon. Men om det händer något så vill jag vara säker på att det finns en tillgång som jag kan utnyttja om allt annat kraschar. 

En blandning av guldtackor och guldmynt tycker jag passar bra, genom åren har jag fastnat för historiska guldmynt i mindre valörer som exempelvis English Sovereign och Fransk/Schweizisk 20 Franc, som jag kombinerar med guldtackor i viktenheter upp till 100 gram. Tänk alltid delbart, tänk att du ska ha ett innehav som minst kan halveras, som i mitt fall där 50 gram motsvarar knappt nio Schweizisk 20 franc. På så vis är ”hemförsäkringen” skalbar, jag har hängslen på mitt bälte, ett enkelt sätt att tänka på när man vill skapa en flexibel guldportfölj. 

Själv följer jag inte rådet om att investera tio till tjugo procent av mitt sparkapital i guld, jag är betydligt mer exponerad än så, men jag är det i princip uteslutande i fysiskt guld. Att investera i guldrelaterade aktier är något jag gör i mindre omfattning. Varför? Jo, jag är helt enkelt för ”lat” för att läsa in mig ordentligt på enskilda gruvbolag för att förstå helheten i deras verksamhet. Vem gör vad i bolaget, hur ser fyndigheten ut, hur påverkas aktiekursen av stigande/fallande ädelmetallpris, stigande fallande oljepris och hur stabilt är det geopolitiskt i området där verksamheten bedrivs? Dessa faktorer är viktiga och här finns det andra som är betydligt mer pålästa än vad jag är som man kan lyssna på. Som vid alla investeringsbeslut är det viktigt att fundera igenom vad du själv vill, hur ser din investeringsstrategi ut? Gör alltid din egen analys och agera utifrån den. 

Tack för förtroendet som gästkröninkör!

Michel Rufli
Grundare och VD Nordic Gold Trade AB





OM AUAG KLUBBEN
AUAG KLUBBEN PUBLICERAR ENDAST ÄMNES- OCH PRODUKTRELATERAD INFORMATION OCH GÖR INTE NÅGRA INVESTERINGSREKOMMENDATIONER. YTTERLIGARE INFORMATION KAN ERHÅLLAS FRÅN DIN FINANSIELLA RÅDGIVARE. HAN/HON KAN GE DIG RÅD OBEROENDE AV AUAG KLUBBEN, AUAG FONDER OCH VÅRA SAMARBETSPARTNERS. HISTORISK AVKASTNING ÄR INGEN GARANTI FÖR FRAMTIDA AVKASTNING. DE PENGAR SOM PLACERAS I FONDER ELLER ANDRA INVESTERINGSPRODUKTER KAN BÅDE ÖKA OCH MINSKA I VÄRDE OCH DET ÄR INTE SÄKERT ATT DU FÅR TILLBAKA HELA DET INSATTA KAPITALET. INNAN DU FATTAR ETT INVESTERINGSBESLUT REKOMMENDERAR VI ATT DU OCKSÅ TAR DEL AV FONDERS ELLER ANDRA INVETSERINGSPRODUKTERS FAKTABLAD ELLER MOTSVARANDE INFORMATIONSBROSCHYRER.